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央行官员：美联储可能在2016年首次加息

搜狐财经讯 5月23日到24日，2015清华五道口全球金融论坛“新常态 新金融”在清华大学新清华学堂举行。“一行三会”主要负责人、国内外知名学者、业界领袖齐聚一堂，共议“新常态”下全球和中国金融业面临的挑战和机遇。

第一大压力来自于现在的货币供给不足，官方流动性全球货币的基础货币在目前增长较快，但私人提供的流动性不足。到2017年，四大主权货币央行组成的中央银行都将选择退出QE，全球流动性提供会有一个断崖式的下跌。

第二重压力来自于美联储加息。我们判断今年内加息概率都不是很大，可能会出现在2016年。美联储一旦加息，将进一步紧缩全球市场的流动性，同时已经结束购债，有些债券到期也会结束流动性。

姚余栋认为，美联储首次加息时间存在着较大的不确定性，美联储存在着两类错误的风险。第一类错误是美国复苏好，加息过晚，后果是资产泡沫、金融风险；第二类错误是美国经济复苏仍需巩固，加息过早，美国经济再跌回去，很难不进行新一轮的QE。

姚余栋：尊敬的各位领导，清华大学的各位学长、学弟们，我很高兴在这里，因为我也是毕业于清华大学，也是经管学院的，但我很少离开过清华，因为我就住在西门小区。我想跟大家汇报的是全球经济新常态流动性紧缩压力。因为今天的题目是货币政策新常态，都不一定是中国的新常态。

人民银行金融研究小组做了一个测算，比较创新型，以构成FCI（金融状况指数）篮子的四种货币总体反应加总以后，由此得到全球基础货币全球的M2，还得到了全球的货币乘数。如果用这种FCI表示全球M2的增速。全球央行往往大到无形，但它就是由现在的主权货币国家事实上组成的全球央行，就是美联储、欧央行、日央行和英格兰银行为主导的，因为它们的货币是国际货币。全球M2的增速，增速在危机之后有所上升，现在有一个大幅度下降。市场有一些反应，今年4月美国国债的交易量创六年以来新低，企业债交易量同比下降14%，2015年以来美国企业债市场规模增加2倍，但成交量却减少了10%，交易商报出的买卖价差是以前的3-4倍。

什么情况？全球经济流动性第一重压力是来自于现在的货币供给不足。官方流动性全球货币的基础货币在目前增长较快，私人提供的流动性不足，如图是我们测算的全球货币乘数，在危机之后已经基本下降了一半。为什么下降？原因可能是银行有超额未付，但不愿意贷款。私人提供的流动性不足，可能是温和复苏等很多种解释，目前确实存在流动性的问题，而且在市场上已经初步有所反应了，现在解释需求不足、去杠杆压力，还有一些金融监管，比如马上要实施的LCR（流动性覆盖率）的要求，监管的新规降低了金融市场做市的动力，全球安全资产缺乏也是一种可能性，还有主要发达国家实施大量的量化宽松，购买大量的安全资产导致市场上可获得的资产不足，这些都是可能的解释。

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