【资讯】民生证券证券行业加杠杆持续提升行业ROE

民生证券：证券行业加杠杆持续 提升行业ROE

民生证券/非银研究　　事件：

7月1日晚间，证监会发布两条措施扩大证券公司融资渠道：一是允许所有证券公司发行与转让证券公司短期公司债券，二是允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务。　　点评：　　1、回归金融本质，加杠杆提升行业ROE　　目前，我国上市券商的平均杠杆率3.5倍，与银行、保险10倍以上的杠杆率相比较低。与美国证券公司将近20倍的杠杆率相比，我国证券公司杠杆率提升空间较大。《证券公司短期公司债券试点办法》于2014年开始试行，此次扩大到所有证券公司，进一步提高了券商的资金实力，有利于券商加杠杆，提升行业ROE.　　2、提升场内融资能力，降低场外高杠杆风险　　杠杆率的提升以及两融收益权业务的开展，能够有效地提升券商的两融上限，缓解券商的资金压力，提升场内融资能力，同时，通过对于场内合理杠杆的支持，可以有效防范场外社会配资的高风险问题。　　3、提振券商板块，短期买点已现　　年初至今，券商板块滞涨严重，与之相对应，券商基本面优异，安全边际显著。2015年前5月上市券商净利润已达2014年全年的1.24倍，大型券商PE 17倍左右，历史高点30倍，安全边际较高。短期内政策红利频出，买点已现。　　个股推荐：1)国企改革预期：华泰证券、东吴证券；2)互联网+券商：锦龙股份、国金证券

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