余丰慧扩大汇率浮动幅度影响几何

余丰慧：扩大汇率浮动幅度影响几何？

自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%。　　这是从2005年7月21日以来，人民币汇率第三次实质性改革步伐。2005年7月21日，中国开始实行浮动汇率制度并一次性将人民币对美元汇率升值 2%；2007年5月，人民币兑美元交易价浮动幅度由此前的千分之三提高至现行的千分之五。而这次浮动幅度最大。再次彰显中国下决心改革人民币汇率制度的决心。　　从2005年7月21日开始，汇改7年来人民币对美元汇率升值幅度超过了30%。这7年来伴随着汇率改革的我国经济有苦有甜、有得有失。“甜和得”是，人民币汇率迈出了市场化的实质性步伐，7年汇改使得我国经济结构调整的紧迫性增大，汇改大大促进了我国经济转型。“苦和失”是，使得我国长期依赖外向型经济拉动的出口这马车彻底停下来，一大批出口企业受人民币升值影响经营出现困难，一大批中小型出口企业破产倒闭。至今对中国经济影响仍在持续。出口这驾马车停下后，投资又不可持续，消费又难以接力，中国经济正在面临下行压力增大甚至出现滞胀的现象。　　从去年下半年开始，人民币对美元汇率一改过去单边升值状况开始出现双向波动。市场分析人士和众专家都认为，人民币汇率已经趋向供需均衡状态。随后，周小川行长表示了类似看法，温家宝总理在今年两会记者会上也明确谈到人民币汇率趋向均衡的话题。笔者曾经预测，人民币汇率由市场决定的因素将会加大，增大浮动幅度势在必行。人民币汇率接近均衡最大好处是对出口企业非常有利。　　这次央行果断并较大幅度扩大人民币对美元浮动幅度使得人民币汇率向市场化大大迈进了一步，是推进人民币汇率彻底市场化的实实在在举措，为最终实现人民币汇率自由兑换奠定了基础。扩大人民币汇率浮动幅度有利于推进人民币国际化。由于中国贸易占世界比重不断提高，国际社会包括金砖国家在内对人民币国际化呼声很高，但是，人民币汇率仍处于有管制状态，何谈国际化呢？扩大人民币汇率浮动幅度有利于抑制国际短期资本进入炒作。人民币对美元浮动幅度扩大意味着市场决定价格因素增大，投机人民币汇率的风险当然也会增大。这使得国际热钱必须权衡风险，对进入中国市场将会显得顾虑和畏缩。　　扩大人民币对美元汇率浮动幅度带来的五大影响不能忽视。首先，使得一些外向型企业汇率风险加大。最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%，简单可以理解为手持外汇资产企业的风险可能加大一倍。外向型企业要加大风险管理，利用期货市场的套期保值功能锁定汇率，避免遭受汇率波动风险。其次，外汇指定银行管理外汇资产压力增加。可能使得银行持有的外汇资产隔日出现亏空风险。银行必须加强对汇率市场走势的分析研判和掌控能力。再次，要防止国际短期资本大举外流。人民币对美元波动增大，国际短期资本风险增大，不排除集中大幅加速外流对中国造成一定冲击。外汇管理部门一定要加强监测，及时防范。其四，人民币汇率达到均衡状态后，可能使得通过外汇占款被动发行基础货币的压力消失，这将影响到市场基础货币投放已有的依赖路径。央行应该及时调整货币操控策略，适应新的基础货币投放规律，避免影响到经济发展。其五，也不排除人民币对美元扩大浮动幅度后，增强人民币升值空间，市场仍有相当多人士认为，人民币升值的趋势仍然没有根本改变。一定要防止人民币突发升值对中国出口企业构成更大压力。　　总之，扩大人民币对美元汇率浮动幅度势在必行，对中国经济利远远大于弊。只要考虑缜密、应对及时，带来的负面影响也会很快消除。扩大人民币对美元汇率浮动幅度这步棋是高招！

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